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五問央行元旦降準:“預防式”寬松的起點?

時間:2020-01-02 09:19:01 來源:本站 閱讀:4012786次

  導讀

  降準背后反映了貨幣政策基調發生了什么變化?2020年貨幣政策還有哪些可以期待?

  摘要

  一問:當前央行貨幣政策總基調到底是什么?

  •   2019年大部分時間央行貨幣政策實際操作有限,全球比較,我國貨幣政策基調顯得“中性偏緊”。

  •   2020年元旦降準,考慮到通脹因素和經濟中的積極現象,我們理解為——類似美聯儲insurance cut——的“預防式”寬松周期。

  •   這也意味著政策基調從“中性偏緊”的立場向著“中性偏寬松”方向轉變。

  二問:為何此時政策基調有所轉向,并進行“預防式”寬松?

  主因或是2020年要?!靶】档住睂φ叩募s束越來越強。另外,當前經濟企穩的力量可能仍然面臨很大的不確定性。

  三問:此次降準,對經濟和市場影響幾何?

  •   流動性方面:此次降準將釋放長期資金約8000多億元,支持專項債發行,春節流動性需求和年后企業繳稅需求。但實際上仍然不夠,我們測算總流動性需求或達2.8萬億元。

  •   經濟方面:此次降準有利于加強貨幣政策傳導,降低銀行成本。央行表示部分中小銀行獲得長期資金1200多億元,降低銀行資金成本每年約150億元。

  •   資本市場方面:有利于資本市場信心進一步恢復,股票市場延續春季躁動行情。

  四問:2019年四季度貨幣政策例會有哪些信號?

  未來政策將呈現三個特點:一是要靈活適度,貨幣政策或多樣化,更加依附于經濟數據;二是進一步推進降低實體經濟融資成本,進一步推進款掛鉤LPR或是2020年的工作重點之一;三是推進中小銀行改革。

  五問:2020年貨幣政策可能有哪些操作?

  貨幣政策將更加依賴于經濟數據,2020年下半年貨幣政策空間更大。預計2020年或“預防式”降息(MLF、LPR)2-3次來降低融資成本,并可能再降準一次來對沖資管新規等對流動性沖擊。

(文章來源:國泰君安

(責任編輯:DF064)

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